売った後も収益が続く日本株10選 試薬・カートリッジ・医療消耗品で比較
※本記事は2026年8月21日終値と、同日までに公表された決算・会社予想を基準にした学習用資料です。投資判断は自己責任であり、内容は将来の運用成果を保証しません。
総合評価は★★★★☆。 このテーマの強みは、装置を一度納入すると、試薬、カートリッジ、医療器具、保守サービスなどの需要が積み上がる点です。
ただし、継続収入があるだけで株価が上がるわけではありません。今回は次の4点を重視しました。
- 本体の設置台数が消耗品の販売につながるか
- 消耗品を他社製品へ切り替えにくいか
- 利益率とキャッシュ創出力を維持できるか
- 2026年8月時点の株価が成長を織り込みすぎていないか
この記事で特に注目したいのは、試薬収入が業績を支えるシスメックス、医療需要と割安感を両立するニプロ、プリンター3社の中で収益改善が鮮明なブラザー工業です。一方、富士フイルムホールディングスやキヤノンは事業分散が効き、テーマ失速時の耐久力があります。
消耗品モデルは「設置台数×使用量×継続率」で読む
このテーマの核心は、本体を何台売ったかではなく、稼働中の本体が毎月どれだけ消耗品を使うかにあります。
血液検査装置なら検査件数に応じて試薬が必要です。内視鏡や注射器は症例数、プリンターは印刷量、水処理設備は工場の稼働率が継続収入を左右します。
投資家が確認したい式はシンプルです。
継続売上のイメージ ＝ 稼働中の本体・設備数 × 1台当たり使用量 × 消耗品単価 × 継続率
良い消耗品モデルの条件
- 純正品や認証済み製品を使う必要があり、互換品へ移りにくい
- 顧客の業務に組み込まれ、装置の入れ替えコストが高い
- 本体販売後も保守、ソフトウェア、消耗品を一括提供できる
- 景気が悪化しても、医療検査や工場保全など必要な使用量が残る
反対に、プリンターのように市場全体の印刷量が減る事業では、設置台数が多くても消耗品収入は縮みます。「ストック収益」という言葉だけで安心せず、使用量まで追うことが重要です。
10銘柄の比較一覧
購入・売却ラインは売買指示ではなく、2026年8月21日前後の株価、年初来高安、予想PER・PBR、決算後の値動きを基にした監視レンジです。決算や業績修正が出た場合は前提を更新してください。
| 銘柄 | 評価 | 主な継続収入 | 向く期間 | 購入監視ライン | 利益確定・見直しライン |
|---|---|---|---|---|---|
| シスメックス（6869） | ★★★★★ | 血液検査試薬 | 中長期 | 1,750〜1,900円 | 2,200〜2,350円 |
| テルモ（4543） | ★★★★☆ | カテーテル、注射器 | 長期 | 2,350〜2,500円 | 2,850〜3,000円 |
| ニプロ（8086） | ★★★★☆ | 透析・注射関連製品 | 中長期 | 1,450〜1,550円 | 1,700〜1,800円 |
| オリンパス（7733） | ★★★☆☆ | 内視鏡処置具 | 中期 | 1,950〜2,100円 | 2,300〜2,500円 |
| 島津製作所（7701） | ★★★★☆ | 分析装置部品・保守 | 長期 | 3,700〜3,950円 | 4,400〜4,600円 |
| キヤノン（7751） | ★★★★☆ | トナー、インク | 中長期 | 4,200〜4,450円 | 4,900〜5,100円 |
| セイコーエプソン（6724） | ★★★★☆ | インク、保守 | 短中期 | 2,750〜2,950円 | 3,300〜3,450円 |
| ブラザー工業（6448） | ★★★★☆ | トナー、インク、ラベル | 中期 | 4,150〜4,400円 | 4,750〜5,000円 |
| 富士フイルムHD（4901） | ★★★★☆ | 医療・印刷用材料 | 長期 | 3,000〜3,150円 | 3,500〜3,650円 |
| 栗田工業（6370） | ★★★★☆ | 水処理薬品・保守 | 中長期 | 7,500〜7,900円 | 8,800〜9,300円 |
医療・検査の消耗品で稼ぐ5社
医療系は景気に左右されにくい一方、規制対応、病院予算、製品事故、中国市場の変化が業績を動かします。
1. シスメックス（6869）— 試薬収入の質を最優先するなら
血球計数装置などを医療機関へ納入し、検査のたびに使う試薬を継続販売する代表的なモデルです。2027年3月期第1四半期は売上高1,307億円、親会社帰属利益87億円で、それぞれ前年同期比23.6％増、90.9％増。インドを中心に試薬販売が伸びました。
8月21日終値は1,976.5円。予想PERは約32倍、PBRは約2.4倍で、10銘柄中では成長期待が高く織り込まれています。8月10日に出来高約1,198万株を伴って急伸したため、追いかけ買いより押し目を待ちたい局面です。
- 強気材料: 装置普及後の試薬販売、検査自動化、新興国の検査需要
- 弱気材料: 中国売上の低迷、高いPER、研究開発・販売網への先行投資
- ラインの根拠: 1,750〜1,900円は決算後急騰の押し戻しを想定。2,300円付近ではPER上昇に業績が追いつくかを再確認
2. テルモ（4543）— 安定性と収益改善を両立
カテーテル、採血・輸血関連製品、注射器など、症例数に連動して使われる製品を幅広く持ちます。2027年3月期第1四半期は売上収益3,118億円、営業利益895億円。増益には関税還付や和解金も含まれるため、基礎的な成長と一時利益を分けて見る必要があります。
8月21日時点の予想PERは19.6倍、PBRは2.28倍、実績ROEは9.21％、自己資本比率は68.5％。医療機器株として財務の安定感があります。
- 強気材料: 症例数に連動する消耗品需要、海外展開、厚い自己資本
- 弱気材料: 原材料費、為替、買収後の統合負担、一時利益を除いた伸びの確認
- ラインの根拠: 2,400円前後は予想PER18倍台に近づく水準。3,000円接近では利益成長の持続性を点検
3. ニプロ（8086）— PBR1倍割れで狙う医療消耗品
透析関連、注射・輸液、医薬用容器など、毎日の医療現場で使われる製品が中心です。8月21日終値は1,586円、予想PER17.29倍、PBR0.93倍。年初来高値1,760円、安値1,401円の中間にあります。
継続需要と割安感は魅力ですが、設備投資が重く、利益率や有利子負債も確認したい企業です。
- 強気材料: 透析患者向けの反復需要、PBR1倍割れ、製品群の広さ
- 弱気材料: 資本集約型の事業、原材料・物流費、金利上昇
- ラインの根拠: 1,500円前後はPBR1倍未満を保ちやすい監視帯。1,760円超では利益率改善が伴うか確認
4. オリンパス（7733）— 本体より処置具の成長を見る
内視鏡本体だけでなく、検査や治療で使う処置具が継続収入になります。8月21日終値は2,168.5円。予想PER24.42倍、PBR3.08倍、実績ROE8.72％です。
年初来安値1,302円から大きく戻り、8月20日には2,210円を付けました。決算後の評価修正が進んだため、短期では値動きが過熱しやすい点に注意が必要です。
- 強気材料: 世界的な内視鏡基盤、低侵襲治療の拡大、処置具の反復需要
- 弱気材料: 高いPBR、品質・規制対応、急反発後の需給
- ラインの根拠: 2,000円前後への押しを待ち、2,300円超では利益成長と評価倍率を再比較
5. 島津製作所（7701）— 研究・製造現場の保守需要を取り込む
分析計測装置は導入後に、カラムなどの交換部品、保守、ソフトウェア更新が必要になります。医薬品、食品、半導体、環境測定など顧客分野が広いことも特徴です。
8月21日の株価は4,079円。直前の予想PERは約20倍、PBRは約2.1倍で、年初来高値4,434円に対して上値余地は大きくありません。
- 強気材料: 分析需要の高度化、顧客分散、保守・交換部品の積み上げ
- 弱気材料: 研究開発予算の削減、中国設備投資の停滞、円高
- ラインの根拠: 3,800円前後は年初来レンジ下側。4,400円超では次期受注の伸びを確認
印刷機器3社は「台数」より印刷量で比べる
プリンターの消耗品モデルは分かりやすい半面、ペーパーレス化が構造的な逆風です。オフィス印刷だけでなく、商業印刷、ラベル、産業用途へ移れているかが差になります。
6. キヤノン（7751）— 低PERと事業分散が魅力
トナー・インクの収入に加え、カメラ、医療、半導体露光装置を持つため、印刷需要だけに依存しません。8月21日終値は4,593円。直前の予想PERは約11.5倍、PBRは約1.1倍でした。
- 強気材料: 低い評価倍率、消耗品基盤、事業分散、株主還元余力
- 弱気材料: オフィス印刷量の減少、円高、景気敏感事業の変動
- ラインの根拠: 4,300円前後ではPERの割安感が増す一方、5,000円付近は年初来高値と重なる
7. セイコーエプソン（6724）— 業績回復を伴う上昇株
大容量インクタンク、オフィス向けインクジェット、商業・産業印刷へ軸足を移しています。2027年3月期第1四半期は売上収益3,672億円、営業利益206億円で、前年同期比14.4％増収、45.7％営業増益でした。
8月21日終値は3,063円、予想PER14.22倍、PBR1.13倍。年初来安値1,888円から大きく上昇していますが、実績ROE2.20％はまだ低く、利益回復が資本効率改善につながるかが次の焦点です。
- 強気材料: 増収増益、産業印刷への展開、PBRの割高感が小さい
- 弱気材料: 低ROE、株価急上昇、家庭・オフィス印刷の縮小
- ラインの根拠: 2,800円台への調整を待つ。3,300円超では年初来高値更新に見合う上方修正が必要
8. ブラザー工業（6448）— ラベルと産業用途が違いを生む
プリンター用消耗品に加え、ラベルライターのテープや産業機器を持ちます。2027年3月期第1四半期は売上収益2,533億円、営業利益546億円。前年同期比で23.0％増収、250.1％営業増益と改善が鮮明でした。
8月21日終値は4,608円、予想PER14.75倍、PBR1.41倍、予想配当利回り2.17％。年初来高値4,783円に近く、好決算を相当程度織り込んでいます。
- 強気材料: 利益回復、ラベル消耗品、自己資本比率74.9％
- 弱気材料: 高値圏の需給、印刷量減少、為替変動
- ラインの根拠: 4,200円台は決算後上昇の押し目候補。4,800円超では利益の持続性を優先
複数分野へ消耗品基盤を広げる2社
医療、印刷、半導体、水処理へ分散した企業は、単一市場の縮小を補えるかが評価の分かれ目です。
9. 富士フイルムホールディングス（4901）— 分散型の長期候補
医療画像、バイオ医薬品製造、半導体材料、印刷材料など、交換・反復購入される製品を複数持ちます。8月21日終値は3,217円、予想PER13.74倍、PBR0.99倍、予想配当利回り2.33％です。
一方、2027年3月期第1四半期は売上高8,265億円と10.3％増えたものの、営業利益は512億円と32.0％減少しました。増収だけを見ず、固定費や一時費用を吸収できるかを追う必要があります。
- 強気材料: PBR1倍前後、事業分散、医療・半導体材料の成長余地
- 弱気材料: 増収減益、バイオ関連投資の負担、印刷需要の低下
- ラインの根拠: 3,000円近辺はPBR1倍割れが意識される水準。3,600円前後では営業利益回復を確認
10. 栗田工業（6370）— 工場が動く限り薬品と保守が続く
水処理設備を納めた後に、薬品、メンテナンス、水質管理サービスを提供します。半導体や電子産業では高純度の水が不可欠で、顧客設備へ深く組み込まれやすい事業です。
8月21日の株価は8,011円。8月20日時点の予想PERは17.33倍、PBR2.61倍。第1四半期は売上高999億円、営業利益143億円でしたが、営業増益には株式譲渡の特殊要因が含まれ、恒常的な事業利益の伸びは7.8％でした。
- 強気材料: 薬品・保守の継続収入、半導体向け水需要、顧客との長期関係
- 弱気材料: 特殊利益を除く伸びの鈍化、設備投資循環、高めのPBR
- ラインの根拠: 7,500〜7,900円は6月高値からの調整を反映。9,000円台では本業利益の加速が必要
投資スタイル別の使い分け
期間によって重視すべき数字は変わります。
短期なら決算後の出来高を優先
短期では、セイコーエプソン、ブラザー工業、オリンパスが候補です。ただし、いずれも年初来高値へ接近しています。
- 決算後の高値を出来高増で突破できるか
- 急騰日の安値を割らずに推移できるか
- 上方修正がないままPERだけ上昇していないか
中期なら利益率改善を確認
シスメックス、ニプロ、キヤノン、栗田工業は、次の2〜3四半期で継続収入が利益へ変わるかを追う銘柄です。売上の伸びだけでなく、営業利益率と営業キャッシュフローを比較します。
長期なら設置基盤と切り替えコストを見る
テルモ、島津製作所、富士フイルムHDは、複数年で設備・製品の基盤を広げるタイプです。長期投資では四半期の為替差益より、顧客数、稼働台数、消耗品比率、研究開発費の回収を重視します。
評価を崩す5つの共通リスク
継続収益にも弱点があります。次の条件が重なると、ストック型の評価は崩れます。
- 本体が売れない: 将来の消耗品顧客が増えない
- 使用量が落ちる: 印刷枚数、検査件数、工場稼働率が低下する
- 互換品が広がる: 純正消耗品の価格と利益率が下がる
- 規制・品質問題が起きる: 医療機器では回収や販売停止につながる
- 円高が進む: 海外売上の円換算額と価格競争力が低下する
会計上も注意が必要です。本体を安く販売して消耗品で回収する会社では、本体拡販期に利益率が一時的に下がることがあります。逆に、販売促進を絞れば短期利益は増えても、数年後の消耗品顧客が減りかねません。
次の決算で見るべきポイント
今回の10社では、単純な売上成長率より次の数字が重要です。
- シスメックスは中国売上と試薬売上の伸び
- テルモは一時利益を除いた営業利益率
- ニプロは営業キャッシュフローと有利子負債
- プリンター3社は本体台数より消耗品・産業印刷の売上
- 富士フイルムHDは増収を営業増益へ戻せるか
- 栗田工業は特殊要因を除く事業利益の成長率
消耗品モデルを買うなら、最も安い銘柄ではなく、設置基盤の拡大と使用量の増加が同時に確認できる会社を選ぶべきです。 次回決算では、売上高だけでなく消耗品比率、営業利益率、在庫、営業キャッシュフローの4項目を並べ、監視レンジを更新してください。