老朽水道の更新で注目したい日本株10選　管路・ポンプ・水処理を比較

テーマ総合評価：★★★★☆（中長期で注目）

結論からいえば、老朽水道の更新需要は一過性の復旧工事ではなく、管路、処理施設、ポンプ、保守運営へ長く波及するテーマです。ただし、公共予算が増えても、人手不足や資材高で工事が遅れれば企業の利益には直結しません。受注量だけでなく、採算と受注残の消化速度まで見る必要があります。

本稿では、2026年8月1日時点で確認できる決算、公表資料、市場データを基に10銘柄を比較します。株価指標は取得日の異なるデータを含むため、売買前に最新値を再確認してください。

投資判断は自己責任であり、本稿の内容は将来の運用成果を保証するものではありません。 購入・売却ラインは断定的な推奨価格ではなく、直近終値を基準にした監視条件です。

この記事で分かること

• 国の支援がどの水道関連事業へ波及するか
• 10社の収益性、財務、成長材料の違い
• 短期・中期・長期に適した銘柄
• 決算前後で確認したい購入・売却条件

水道更新は「予算」だけでは測れない

投資テーマの本体は、単発の管路交換ではなく、点検から更新、運転管理まで続く長期需要です。

国土交通省によると、水道管路の経年化率は23.6％まで上昇する一方、更新率は0.64％にとどまっています。単純計算では全管路の更新に100年以上かかる速度です。また、国会答弁で示された基幹管路の耐震適合率は42.3％でした。

国土強靱化年次計画2026には、大口径の上下水道管、複線化、漏水検知、下水道管内ドローン調査などが盛り込まれました。恩恵は管メーカーだけに限られません。

• 管路・コンクリート製品：更新工事の数量増が売上へ直結しやすい
• ポンプ・処理設備：浄水場、下水処理場、雨水排水設備の更新を取り込む
• 設計・点検：工事前の調査、更新計画、耐震診断を担う
• 運転・保守：ウォーターPPPなどの長期契約で継続収入を得る
• 産業用水処理：半導体工場など民間設備投資の影響も受ける

一方、管路価格の上昇で入札が成立しない事例も国会で取り上げられました。受注増と利益増は同じではありません。 労務費や資材費を契約価格へ反映できる企業、保守収入を積み上げられる企業が相対的に有利です。

水道インフラ関連10銘柄の比較一覧

中核候補はメタウォーターとNJS、成長性ではオルガノ、割安性では前澤工業と日本ヒュームに注目です。

購入ラインと売却ラインは、記事公開後も使えるよう「直近終値からの変化率」と決算条件を組み合わせています。

10銘柄の強みと弱み

同じ水道関連でも、公共工事への依存度と利益の出方は大きく異なります。

1．栗田工業（6370）— 継続収入を持つ水処理大手

評価：★★★★☆／中長期向け

栗田工業は水処理薬品、設備、保守を一体で提供します。2026年3月期は売上高4,028億8,900万円、営業利益582億9,000万円で、それぞれ前期比3.6％増、16.8％増でした。装置を納めて終わらず、薬品や保守で継続収入を得られる点が強みです。

7月下旬に確認された予想PERは約21.8倍、PBRは約2.68倍、予想配当利回りは約1.6％。割安株というより、収益の質を評価する成長株に近い水準です。

• 強気材料：半導体向け水処理、契約型サービスの拡大、営業増益
• 弱気材料：米国子会社の減損、比較的高いバリュエーション
• 見るべき数字：営業利益率、CSV事業の売上、8月6日予定の決算

高値を追うより、決算後に営業利益率の維持を確認し、直近終値から8～12％調整した場面を監視したい銘柄です。

2．オルガノ（6368）— 半導体用の超純水が成長を牽引

評価：★★★★☆／中長期向け

オルガノの2026年3月期は売上高1,776億5,400万円、営業利益376億4,800万円。前期比で8.8％増収、21.0％営業増益となり、営業利益率は21.2％、ROEは21.5％でした。

収益力は10社の中でも突出しています。ただし、水道更新だけでなく先端半導体工場の設備投資に左右されます。7月17日時点の株価は1万4,385円、PER約22.1倍、PBR約4.63倍。年初来高値2万145円からは下落したものの、資産価値基準ではなお高評価です。

• 強気材料：高い利益率、半導体向け大型案件、保守サービス
• 弱気材料：顧客・半導体市場への集中、株価変動の大きさ
• 見るべき数字：受注高、受注残、ソリューション事業比率

8月3日予定の決算で受注残が維持されれば中長期の押し目候補。受注減なら、株価が下がっても急いで拾う局面ではありません。

3．メタウォーター（9551）— 上下水道運営の中核候補

評価：★★★★★／中長期向け

メタウォーターは浄水・下水処理設備から運転管理まで手掛けます。自治体が維持管理と更新を長期契約でまとめるウォーターPPPとの親和性が高く、テーマへの直接性は10社で最上位です。

7月17日時点では株価3,120円、予想PER13.62倍、PBR1.52倍、ROE10.70％、予想配当利回り2.56％。年初来高値4,220円から調整し、年初来安値3,040円に接近していました。

• 強気材料：公共上下水道への高い関与、運転管理の継続収入、ROE10％超
• 弱気材料：公共工事の年度偏重、工事原価上昇、案件採算のばらつき
• 見るべき数字：受注高、受注残、営業利益率、営業キャッシュフロー

3,000円台前半とPBR1.5倍前後を一つの監視帯にし、決算で採算改善を確認できれば評価を維持できます。

4．NJS（2325）— 工事前の設計・調査を押さえる

評価：★★★★☆／中長期向け

NJSは上下水道の設計、調査、コンサルティングを担います。更新工事が始まる前に自治体が行う診断や計画策定から収益機会が生まれるため、管材価格の上昇とは異なる利益構造を持ちます。

2026年12月期第1四半期は売上高106億2,600万円で前年同期比20.1％増、営業利益40億9,000万円で25.3％増。7月10日時点では株価4,525円、予想PER17.59倍、PBR1.43倍、ROE7.99％、自己資本比率81.2％でした。

• 強気材料：第1四半期の増収増益、強固な財務、点検需要
• 弱気材料：技術者不足、公共案件の季節性、出来高の少なさ
• 見るべき数字：受注残、技術者数、人件費率、8月12日予定の決算

年初来安値4,305円に近い4,300～4,500円を監視帯とし、増益基調が崩れなければ中長期で検討しやすい銘柄です。

5．荏原製作所（6361）— 排水ポンプと半導体装置を併せ持つ

評価：★★★★☆／中長期向け

荏原製作所は上下水道や雨水排水で使われるポンプを供給します。豪雨対策や施設更新は追い風ですが、株価を動かす主因は半導体関連の精密・電子事業になる場合があります。

• 強気材料：ポンプの世界展開、雨水排水需要、事業分散
• 弱気材料：半導体市況と為替の影響、水道テーマの寄与が全社では薄まる
• 見るべき数字：ポンプ受注、精密部門の利益、為替前提

水道関連だけを理由に買わず、全社利益を牽引する精密部門も確認することが重要です。決算前の急騰は追わず、直近終値比8～12％安を監視します。

6．酉島製作所（6363）— 大型ポンプと海外インフラ

評価：★★★☆☆／中期向け

酉島製作所は大型ポンプに強く、上下水道、海水淡水化、発電など海外案件も取り込みます。2026年3月期は売上高929億2,700万円と7.4％増えましたが、営業利益は50億500万円で8.2％減りました。

• 強気材料：増収、海外水インフラ、新日本造機の買収効果
• 弱気材料：営業減益、案件採算、買収後の統合リスク
• 見るべき数字：営業利益率、海外受注、のれん・有利子負債

売上成長だけで評価せず、営業増益へ戻ったことを確認してから検討したい銘柄です。中期では直近終値比10％安を購入監視帯、15％高を利益確定の再点検帯とします。

7．前澤工業（6489）— 割安感と受注増が両立

評価：★★★★☆／中長期向け

前澤工業は上下水道用のバルブ、処理設備、維持管理を手掛けます。確認できた9カ月累計では売上高278億6,400万円が前年同期比5.6％増、経常利益41億3,700万円が16.9％増、受注高も10.3％増でした。

5月27日時点の予想PERは9.46倍、PBR0.93倍、ROE10.64％、自己資本比率70.1％。収益性と財務に対して評価が低く、割安修正の余地があります。

• 強気材料：受注増、PER10倍未満、PBR1倍未満、ROE10％超
• 弱気材料：小型株特有の流動性、公共案件の期末集中
• 見るべき数字：受注残、完成工事総利益率、配当方針

PER10倍・PBR1倍付近を購入判断の基準にし、PBR1.2倍を超える上昇局面では業績成長が株価に追いついているか再確認します。

8．前澤給装工業（6485）— 給水装置の更新需要を狙う

評価：★★★☆☆／長期向け

前澤給装工業は配水管から住宅などへ水を引く給水装置を扱います。インフラ更新との関連は明確ですが、2026年3月期は売上高316億8,300万円が0.1％増にとどまり、営業利益は27億2,700万円で14.2％減りました。

• 強気材料：給水装置の交換需要、財務の安定性、生活インフラとの直結
• 弱気材料：直近の営業減益、原材料価格、住宅着工の影響
• 見るべき数字：売上総利益率、銅などの材料価格、価格改定

長期需要だけで減益を無視しないことが大切です。営業利益が底打ちするまでは少額の監視にとどめ、直近終値から8～10％下の水準を待つ考え方が合います。

9．日本ヒューム（5262）— 下水道更新が業績へ直結

評価：★★★★☆／中期向け

日本ヒュームは下水道用コンクリート製品を供給します。2026年3月期は下水道関連事業が伸び、売上高402億3,900万円で8.6％増、営業利益25億2,300万円で24.8％増となり、過去最高を更新しました。

7月14日時点では株価1,031円、予想PER15.45倍、PBR1.01倍、ROE7.13％、自己資本比率75.7％。2027年3月期は売上高455億円、純利益34億円を会社が見込んでいます。

• 強気材料：下水道事業の増収増益、強い財務、PBR約1倍
• 弱気材料：資材・輸送費、公共工事の遅延、年初来高値からの大幅調整
• 見るべき数字：下水道関連の受注、営業利益率、8月7日予定の決算

1,000円前後は資産価値を意識しやすい監視帯です。ただし、1,300円を超えて上昇する場合は、受注増が利益へ転換しているかを改めて確認します。

10．クボタ（6326）— 耐震管を持つ大型分散型

評価：★★★☆☆／長期向け

クボタはダクタイル鉄管など水インフラ製品を持ちます。自治体の耐震化は追い風ですが、連結業績では農業機械や建設機械の比重が大きく、北米市場、金利、為替の影響が株価に表れやすい企業です。

• 強気材料：耐震管の技術、大型株の流動性、海外事業基盤
• 弱気材料：水関連の恩恵が全社業績に埋もれる、農機需要と為替の変動
• 見るべき数字：水・環境部門の売上と利益、北米在庫、営業キャッシュフロー

水道更新を主因に短期売買するより、機械事業の在庫調整が進んだ局面で長期保有を検討する銘柄です。

投資期間別の使い分け

短期は決算反応、中期は受注残、長期は保守収入の積み上がりが判断軸になります。

短期

8月上旬は決算発表が集中します。発表前に期待だけで買うより、受注高と利益率の組み合わせを確認する方が安全です。

• 増収増益と受注残増加がそろう：押し目を監視
• 受注増でも利益率低下：原価上昇の原因を確認
• 業績据え置きで株価急騰：利益確定候補として再点検

中期

中期ではNJS、日本ヒューム、前澤工業、酉島製作所が候補です。受注から売上計上まで時間がかかるため、四半期の売上だけでなく受注残と工事採算を追います。

長期

長期では栗田工業、メタウォーター、オルガノが中心です。薬品、交換部品、運転管理など、設備納入後にも収入が続く企業は年度ごとの公共工事変動を和らげやすくなります。

強気シナリオが崩れる条件

最大のリスクは需要不足ではなく、需要があっても工事を実行できないことです。

ここがポイント: 老朽化率の上昇は受注機会を示しますが、自治体の財源、人員、資材価格、施工能力が不足すれば、更新需要は企業の利益へ変わりません。

共通リスクは次の通りです。

• 資材高や人件費増を契約価格へ転嫁できない
• 自治体の技術職員や施工会社が不足する
• 入札不調で事業が翌年度以降へ延期される
• 政策支援の対象やウォーターPPPの条件が変わる
• 災害対応が優先され、計画更新が後ろ倒しになる
• 半導体向け水処理では設備投資サイクルが反転する
• 小型株では出来高不足により売買価格が大きくぶれる

8月に確認したい具体的なポイント

次の焦点は、各社の8月決算で受注増が利益増へ転換しているかです。

• オルガノ：8月3日予定の決算で半導体向け受注を確認
• 栗田工業：8月6日予定の決算で営業利益率と契約型事業を確認
• 日本ヒューム：8月7日予定の決算で下水道関連の受注と採算を確認
• NJS：8月12日予定の決算で技術者コストと受注残を確認
• 国の政策：上下水道DX、重点調査後の更新、ウォーターPPPの案件化を確認

10社を同じ「水道関連株」として扱うのではなく、設計、管路、設備、運営のどこで利益を得る会社かを分けて見ることが重要です。8月決算で最初に確認すべき数字は売上高ではありません。受注残が増え、その仕事を採算よく消化できているか。この2点が、長期需要を株主利益へ変えられる企業を選ぶ分岐点になります。

参照リンク

• 国土交通省「上下水道」
• 国土交通省「下水道の維持管理」
• 国土交通省「上下水道関係予算」
• 国土交通省「水道施設の点検を含む維持・修繕」
• 内閣官房「国土強靱化年次計画2026」
• 衆議院「第221回国会 国土交通委員会 第10号」
• Yahoo!ファイナンス「栗田工業」
• Yahoo!ファイナンス「オルガノ」
• Yahoo!ファイナンス「メタウォーター」
• Yahoo!ファイナンス「NJS」
• Yahoo!ファイナンス「荏原製作所」
• Yahoo!ファイナンス「酉島製作所」
• Yahoo!ファイナンス「前澤工業」
• Yahoo!ファイナンス「前澤給装工業」
• Yahoo!ファイナンス「日本ヒューム」
• Yahoo!ファイナンス「クボタ」